【技術(shù)與探討】利潤(rùn)表“讀懂”與“分析”

2020-08-06 15:48:09

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看完這個(gè)，讀懂利潤(rùn)表很簡(jiǎn)單

損益表又稱作利潤(rùn)表，他指的是一個(gè)公司在一定的時(shí)期內(nèi)，收入有多少，開(kāi)支有多少，收入減去開(kāi)支，就是利潤(rùn)，利潤(rùn)=收入-開(kāi)支，如果收入大于開(kāi)支，利潤(rùn)為正，公司就是盈利的，反之，收入小于開(kāi)支，利潤(rùn)為負(fù)，公司就是虧損的。

巴菲特在分析公司是否有持續(xù)的競(jìng)爭(zhēng)力的時(shí)候會(huì)從利潤(rùn)表著手，因?yàn)槔麧?rùn)表能看出一個(gè)企業(yè)在一定時(shí)期的得經(jīng)營(yíng)狀況，同時(shí)也能看出這個(gè)企業(yè)能否創(chuàng)造利潤(rùn)。

一、利潤(rùn)表的結(jié)構(gòu)

利潤(rùn)表的編制比較簡(jiǎn)單，按照“收入-費(fèi)用=利潤(rùn)”這一基本等式加減運(yùn)用而來(lái)，一張完整的利潤(rùn)表從上至下，營(yíng)業(yè)收入、營(yíng)業(yè)成本、三項(xiàng)費(fèi)用以及所得稅等，通俗點(diǎn)就是公司賣出產(chǎn)品之后的收入減去成本、費(fèi)用最終獲得的毛利率和凈利潤(rùn)。

如果說(shuō)資產(chǎn)負(fù)債表可以讓投資者了解家底，那么利潤(rùn)表就可以反映出一家公司的經(jīng)營(yíng)能力，資產(chǎn)負(fù)債表是靜態(tài)的，就像一臺(tái)企業(yè)的照相機(jī)，而利潤(rùn)表是動(dòng)態(tài)的，就像一臺(tái)企業(yè)的攝像機(jī)。

二、讀懂利潤(rùn)表

所謂利潤(rùn)表，利潤(rùn)表就是告訴你掙錢的過(guò)程，通過(guò)制作利潤(rùn)表將獲取利潤(rùn)的具體過(guò)程了解的明明白白，他的邏輯就是“收入-費(fèi)用=利潤(rùn)”，但他的有各種收入，各種費(fèi)用就讓理解起來(lái)多了些困難，現(xiàn)在我們來(lái)捋一捋。

假設(shè)，我是“香香”瓜子店的老板，我有100斤瓜子，如果我能將瓜子全部賣出，我將會(huì)收到600元，這600元就是我的營(yíng)業(yè)收入，100斤瓜子的進(jìn)價(jià)是300元，這300元就是我的營(yíng)業(yè)成本，600-300=300元，這是我的毛利潤(rùn)。

看起來(lái)，我賣瓜子掙了300塊，但事實(shí)并非如此，我每個(gè)月要為瓜子付出10塊錢的利息，這筆費(fèi)用要計(jì)入財(cái)務(wù)費(fèi)用，為了提高瓜子知名度我要為他打廣告花費(fèi)30塊錢，這屬于銷售費(fèi)用，從我的地里將瓜子運(yùn)到我的店里花費(fèi)8塊錢，這要記入管理費(fèi)用。而且我的瓜子還會(huì)面臨損壞的風(fēng)險(xiǎn)大概5元，減掉以上所有的費(fèi)用和各項(xiàng)損益最后得出來(lái)的利潤(rùn)是我的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)。10+30+8+5=53元，300-53=247元。

而且這些費(fèi)用不會(huì)因?yàn)槲屹u多賣少而受到什么影響，因此我瓜子賣的越少，這些費(fèi)用攤在每斤瓜子中越多。

除了經(jīng)營(yíng)的收支，還有營(yíng)業(yè)外收入，但某一天有個(gè)富商經(jīng)過(guò)我的瓜子店買了我100塊的瓜子，這就是營(yíng)業(yè)外收入，但我的瓜子有的放在倉(cāng)庫(kù)里受潮了損失了47元，這就是營(yíng)業(yè)外支出，247+100-47=300元，這個(gè)錢就是我的利潤(rùn)總額。

你以為這就結(jié)束了嗎？當(dāng)然沒(méi)有，作為一名敬職敬業(yè)又守法的瓜子店老板，我還得而我的瓜子店交稅，假如稅率是30%，那么我的凈利潤(rùn)就是300*(1-30%)=210元。

三、利潤(rùn)表做賬的一些基本公式

1、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)=主營(yíng)業(yè)務(wù)收入-主營(yíng)業(yè)務(wù)成本-主營(yíng)業(yè)務(wù)稅金及附加＋其他業(yè)務(wù)收入-其他業(yè)務(wù)支出-營(yíng)業(yè)費(fèi)用-管理費(fèi)用-財(cái)務(wù)費(fèi)用

2、利潤(rùn)總額=營(yíng)業(yè)利潤(rùn)+補(bǔ)貼收入＋營(yíng)業(yè)外收入-營(yíng)業(yè)外支出

3、凈利潤(rùn)=利潤(rùn)總額-所得稅

4、主營(yíng)業(yè)務(wù)收入-主營(yíng)業(yè)務(wù)成本-主營(yíng)業(yè)務(wù)稅金及附加=主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)+其他業(yè)務(wù)利潤(rùn)-銷售費(fèi)用-管理費(fèi)用-財(cái)務(wù)費(fèi)用=營(yíng)業(yè)利潤(rùn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)+投資收益+補(bǔ)貼收入+營(yíng)業(yè)外收入-營(yíng)業(yè)外支出=利潤(rùn)總額利潤(rùn)總額-所得稅費(fèi)用=凈利潤(rùn)

5、如果以上有虧損的為“-”。凈利潤(rùn)=總賬的本年利潤(rùn)，

累計(jì)凈利潤(rùn)+年初未分配利潤(rùn)=資產(chǎn)負(fù)債表中所有者權(quán)益的未分配利潤(rùn)數(shù)。

6、營(yíng)業(yè)收入

減：營(yíng)業(yè)成本營(yíng)業(yè)稅金及附加　營(yíng)業(yè)費(fèi)用　管理費(fèi)用　財(cái)務(wù)費(fèi)用資產(chǎn)減值損失

加：公允價(jià)值變動(dòng)收益（損失以“—”號(hào)填列）投資收益（損失以“—”號(hào)填列）

7、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)（虧損以“—”號(hào)填列）

加：營(yíng)業(yè)外收入

減：營(yíng)業(yè)外支出

8、利潤(rùn)總額（虧損以“—”號(hào)填列）

減：所得稅

凈利潤(rùn)（虧損以“—”號(hào)填列）

利潤(rùn)表讀懂了，如何分析呢？

下一步，看看如何分析利潤(rùn)表

利潤(rùn)為王。

資本永遠(yuǎn)是追逐利潤(rùn)而來(lái)，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)也以利潤(rùn)為結(jié)果。

利潤(rùn)二字很好理解，但是在財(cái)務(wù)報(bào)表中，利潤(rùn)也是有分類的，重點(diǎn)注意公式項(xiàng)目，主要可以分為三類：

營(yíng)業(yè)利潤(rùn)=營(yíng)業(yè)收入－營(yíng)業(yè)成本－銷售費(fèi)用－管理費(fèi)用－財(cái)務(wù)費(fèi)用－其他費(fèi)用

營(yíng)業(yè)利潤(rùn)指企業(yè)通過(guò)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)獲得的利潤(rùn)，是我們最關(guān)心的企業(yè)利潤(rùn)的來(lái)源。

利潤(rùn)總額=營(yíng)業(yè)利潤(rùn)+營(yíng)業(yè)外收入-營(yíng)業(yè)外支出

凈利潤(rùn)=利潤(rùn)總額-所得稅費(fèi)用

凈利潤(rùn)告訴我們公司最終賺了多少錢，也是我們作為投資者的最終追求。

通過(guò)公式我們可以看出：

營(yíng)業(yè)利潤(rùn)主要反應(yīng)主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)貢獻(xiàn)。

利潤(rùn)總額則囊括了營(yíng)業(yè)外收入及對(duì)應(yīng)支出。

巴菲特經(jīng)常強(qiáng)調(diào)，自己所投資的公司業(yè)務(wù)應(yīng)該盡可能的簡(jiǎn)單。對(duì)應(yīng)到公司的利潤(rùn)表，那就是營(yíng)業(yè)利潤(rùn)占利潤(rùn)總額的比例越大約好。

舉一個(gè)例子：

兩家公司營(yíng)業(yè)利潤(rùn)/利潤(rùn)總額比值分別是：23.8%和100.3%。

你有什么想法，感覺(jué)不可能？不可思議？

但，確實(shí)存在！

能夠給股東創(chuàng)造價(jià)值的“錢”都是好“錢”么？

NO.

這里的關(guān)鍵是，營(yíng)業(yè)外收入很有可能不穩(wěn)定，不持續(xù)，如果不仔細(xì)分析，會(huì)讓投資人產(chǎn)生錯(cuò)覺(jué)——公司業(yè)績(jī)好轉(zhuǎn)了，其實(shí)是個(gè)煙霧彈。比如去年炒的比較熱的段子——業(yè)績(jī)巨虧，賣了北京學(xué)區(qū)房扭虧為盈，段子的主體就是ST寧通。

通過(guò)查閱年報(bào)，我們看到了這樣的細(xì)節(jié)：

占利潤(rùn)總額81.47%的營(yíng)業(yè)外收入的可持續(xù)性是“否”。這家公司從2014年連續(xù)虧損的核心原因是主營(yíng)業(yè)務(wù)已經(jīng)失去了增長(zhǎng)的持續(xù)性，而營(yíng)業(yè)外收入又不具有持續(xù)性，這樣的公司投資未來(lái)能夠給股東創(chuàng)造價(jià)值的可能性是不確定的。但是暫時(shí)的業(yè)績(jī)“好轉(zhuǎn)”卻可以迷惑很多粗心的投資人。

重要觀點(diǎn)：

1.我們需要看利潤(rùn)總額的絕對(duì) 值。看好龍頭企業(yè)，特別是那些利潤(rùn)上了一定規(guī)模的企業(yè)。因?yàn)榫妥o(hù)城河而言，企業(yè)的利潤(rùn)規(guī)模和生產(chǎn)規(guī)模本身就是企業(yè)的護(hù)城河，當(dāng)盤(pán)子做大了，一個(gè)小企業(yè)或者其他公司要進(jìn)來(lái)是非常難的。反之，那些利潤(rùn)太少的公司，要慎重去考慮。比如一家公司盡管它的各項(xiàng)指標(biāo)都很好，但是一年只賺幾十萬(wàn)美金，這個(gè)公司是不值得看的。

市場(chǎng)上不乏這樣一些巨頭，主營(yíng)明確，大規(guī)模，高市場(chǎng)占有率，從而帶動(dòng)整個(gè)行業(yè)的生產(chǎn)成本、時(shí)間成本的不斷下降，行業(yè)集中度高度集中。這時(shí)，一些小的公司再想進(jìn)來(lái)分一杯羹就就很困難，也很難實(shí)現(xiàn)超越。比如騰訊、比如格力空調(diào)等等。

騰訊控股16年?duì)I業(yè)收入一千五百多億，利潤(rùn)總額五百多億，并且還以年50%左右的復(fù)合增速高速增長(zhǎng)。同樣做互聯(lián)網(wǎng)增值服務(wù)的公司，比如通訊與游戲行業(yè)，小企業(yè)想進(jìn)入做大就很難，即使能夠獲得市場(chǎng)認(rèn)可，大企業(yè)也很容易直接兼并收購(gòu)。

2.凈利潤(rùn)連年持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)的公司是我們最樂(lè)意看到的。

3.凈利潤(rùn)占總收入的比例。具有持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的公司，凈利潤(rùn)占總收入的比例會(huì)明顯高于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。

而且凈利潤(rùn)是否具有上升趨勢(shì)。單獨(dú)的總收入數(shù)據(jù)不能反映公司的真實(shí)情況，但是總收入/凈利潤(rùn)，這個(gè)比率可以告訴我們很多關(guān)于公司與其他公司對(duì)比的業(yè)績(jī)狀況方面的信息。

一家公司的凈利潤(rùn)一直保持在總收入的20%以上，那么，這家公司很有可能具有某種長(zhǎng)期的相對(duì)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

4.回避業(yè)務(wù)太復(fù)雜的公司，首先，管理層無(wú)法聚焦，不聚焦就無(wú)法形成絕對(duì)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。其次，公司業(yè)務(wù)復(fù)雜以后，很難保證版塊發(fā)展均衡，難免會(huì)出現(xiàn)內(nèi)耗和內(nèi)部利益轉(zhuǎn)移。最后是會(huì)計(jì)貓膩：藏污納垢的坑多了，人心難測(cè)，檢查起來(lái)也麻煩，不看也罷。

5.對(duì)比行業(yè)和公司歷史，公司利潤(rùn)突然增大或減少，尤其是毫無(wú)征兆的巨虧，暗示可能會(huì)藏貓膩。具體的操作手法有：推遲或提前確認(rèn)收入，推遲或提前結(jié)轉(zhuǎn)成本、加速折舊、潛虧掛賬、資產(chǎn)重復(fù)等等。公司財(cái)務(wù)造假很難持續(xù)，紙里包不住火，時(shí)間久了，一定會(huì)露餡，那不如干脆點(diǎn)，一次性虧到底，把前幾年虛構(gòu)的應(yīng)收張狂和投資性資產(chǎn)等全部虧掉，下一年再扭虧為盈。上市公司連續(xù)三年虧損就要面臨摘牌的危險(xiǎn)，為了保殼，有的公司會(huì)惡心到什么程度呢，通過(guò)財(cái)務(wù)手法，公司隔年盈利，接著又隔年虧損。

大陸股市還沒(méi)有做空制度，如果有，這些公司都會(huì)是做空者的首選標(biāo)的。真希望做空制度早一點(diǎn)進(jìn)入我們的大A股，多幾家渾水公司，也好震懾、懲治一下這些坑害股民的上市公司。

同樣最后，看重點(diǎn)，再次強(qiáng)調(diào)財(cái)務(wù)報(bào)表的正確打開(kāi)方式：

一、歷史對(duì)比：一家企業(yè)過(guò)去幾個(gè)季度、歷年等數(shù)據(jù)的對(duì)比，我們可以知道是不是正在提升。

二、同業(yè)對(duì)比：通過(guò)同行業(yè)公司對(duì)比，我們會(huì)在行業(yè)中發(fā)現(xiàn)哪些公司是最具競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的。

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