【技術(shù)與探討】盡職調(diào)查風(fēng)控的十大要訣

2020-07-29 09:58:27

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一、看準(zhǔn)一個(gè)團(tuán)隊(duì)

1個(gè)團(tuán)隊(duì)

投資是投人，是投團(tuán)隊(duì)，尤其要看準(zhǔn)團(tuán)隊(duì)的領(lǐng)頭人。對(duì)目標(biāo)企業(yè)團(tuán)隊(duì)成員的要求是：富有激情、和善誠(chéng)信、專業(yè)敬業(yè)、善于學(xué)習(xí)。

二、發(fā)掘兩個(gè)優(yōu)勢(shì)

1優(yōu)勢(shì)行業(yè)+2優(yōu)勢(shì)企業(yè)

在優(yōu)勢(shì)行業(yè)發(fā)掘中，尋找優(yōu)勢(shì)企業(yè)。優(yōu)勢(shì)行業(yè)是指具有廣闊發(fā)展前景、國(guó)際政策支持、市場(chǎng)成長(zhǎng)空間巨大的行業(yè)；優(yōu)勢(shì)企業(yè)是在行業(yè)中具有核心競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)。一般來(lái)說(shuō)，優(yōu)勢(shì)企業(yè)其核心業(yè)務(wù)或主營(yíng)業(yè)務(wù)突出，企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力突出，超越其他競(jìng)爭(zhēng)者。

三、弄清三個(gè)模式

1業(yè)務(wù)模式+2盈利模式+3營(yíng)銷模式

就是弄清目標(biāo)企業(yè)是如何掙錢的。

業(yè)務(wù)模式是企業(yè)提供什么產(chǎn)品或服務(wù)，業(yè)務(wù)流程如何，包括業(yè)務(wù)邏輯是否可行，技術(shù)是否可行，是否符合消費(fèi)者心理和使用習(xí)慣等，企業(yè)的人力、資金、資源是否足以支持；盈利模式是指企業(yè)如何掙錢，通過(guò)什么手段或環(huán)節(jié)掙錢；營(yíng)銷模式是企業(yè)如何推廣自己的產(chǎn)品或服務(wù)，銷售渠道、銷售激勵(lì)機(jī)制如何等。

好的業(yè)務(wù)模式，必須能夠盈利，好的盈利模式，必須能夠推行。

四、查看四個(gè)指標(biāo)

1營(yíng)業(yè)收入+2營(yíng)業(yè)利潤(rùn)+3凈利率+4增長(zhǎng)率

PE投資的重要目的是：目標(biāo)企業(yè)盡快改制上市。

因此關(guān)注、查看目標(biāo)企業(yè)近三年的上述前兩個(gè)指標(biāo)尤為重要。PE投資非?？粗赜芰统砷L(zhǎng)性，因此上述的后兩個(gè)指標(biāo)也成為重要關(guān)注對(duì)象。凈利率是銷售利潤(rùn)率，表達(dá)了一個(gè)企業(yè)的盈利能力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力，增長(zhǎng)率可以迅速降低投資成本，讓投資人獲取更高的投資回報(bào)。把握前四個(gè)指標(biāo)，則基本把握了項(xiàng)目的可投資性。

五、厘清五個(gè)結(jié)構(gòu)

1股權(quán)結(jié)構(gòu)+2高管結(jié)構(gòu)+3業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)+4客戶結(jié)構(gòu)+5供應(yīng)商結(jié)構(gòu)

厘清五個(gè)結(jié)構(gòu)，可以讓投資人對(duì)目標(biāo)企業(yè)的具體結(jié)構(gòu)很清晰，便于判斷企業(yè)的好壞優(yōu)劣。

1、股權(quán)結(jié)構(gòu)：主次分明，主次合理；

2、高管結(jié)構(gòu)：結(jié)構(gòu)合理，優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)、團(tuán)結(jié)協(xié)作；

3、業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)：主營(yíng)突出，不斷研發(fā)新產(chǎn)品；

4、客戶結(jié)構(gòu)：既不分散也不太集中，客戶有實(shí)力；

5、供應(yīng)商結(jié)構(gòu)：既不分散也不太集中，質(zhì)量有保證。

六、考察六個(gè)層面

1歷史合規(guī)+2財(cái)務(wù)規(guī)范+3依法納稅+4產(chǎn)權(quán)清晰+5勞動(dòng)合規(guī)+6環(huán)保合規(guī)

1、歷史合規(guī)：企業(yè)歷史沿革合法合規(guī)，在注冊(cè)資金、股權(quán)變更等方面無(wú)重大歷史瑕疵；

2、財(cái)務(wù)規(guī)范：財(cái)務(wù)制度健全，會(huì)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)合規(guī)，堅(jiān)持公正審計(jì)；

3、依法納稅：照章納稅方面不存在任何問(wèn)題；

4、產(chǎn)權(quán)清晰：企業(yè)的產(chǎn)權(quán)清晰、到位（含zhuanli、商標(biāo)、房產(chǎn)等），不存在糾紛；

5、勞動(dòng)合規(guī)：嚴(yán)格執(zhí)行勞動(dòng)法規(guī)；

6、環(huán)保合規(guī)：企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)符合環(huán)保要求，不存在搬遷、處罰等隱患。

七、落實(shí)七個(gè)關(guān)注

1制度匯編+2例會(huì)制度+3企業(yè)文化+4戰(zhàn)略規(guī)劃+5人力資源+6公共關(guān)系+7激勵(lì)機(jī)制

七個(gè)關(guān)注是對(duì)目標(biāo)企業(yè)細(xì)小環(huán)節(jié)的關(guān)注。

1、制度匯編：查看企業(yè)的制度匯編可以迅速認(rèn)識(shí)企業(yè)管理的規(guī)范程度。有的企業(yè)制度不全，更沒有制度匯編；

2、例會(huì)制度：詢問(wèn)企業(yè)的例會(huì)情況（含總經(jīng)理周例會(huì)、董事會(huì)例會(huì)、股東會(huì)例會(huì)）能夠了解規(guī)范管理情況，也能了解企業(yè)高管對(duì)股東是否尊重；

3、企業(yè)文化：通過(guò)了解企業(yè)的文化建設(shè)，能知道企業(yè)是否具有凝聚力和親和力，是否具備長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的可能；

4、戰(zhàn)略規(guī)劃：了解企業(yè)的戰(zhàn)略規(guī)劃情況，可以知道企業(yè)的發(fā)展有無(wú)目標(biāo)，查看其目標(biāo)是否符合行業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的實(shí)際方向。

5、人力資源：了解企業(yè)對(duì)員工培訓(xùn)、激勵(lì)計(jì)劃、使用辦法，可以了解企業(yè)是否能充分調(diào)動(dòng)全體員工發(fā)展業(yè)務(wù)的積極性和能動(dòng)性，考察企業(yè)的綜合競(jìng)爭(zhēng)力；

6、公共關(guān)系：了解企業(yè)的公共關(guān)系策略和狀況，可以知道企業(yè)是否注重企業(yè)形象和品牌，是否具備社會(huì)公民意識(shí)，是否具有社會(huì)責(zé)任意識(shí)；

7、激勵(lì)機(jī)制：一個(gè)優(yōu) 秀的現(xiàn)代企業(yè)應(yīng)該有一個(gè)激勵(lì)員工、提升團(tuán)隊(duì)的機(jī)制或計(jì)劃，否則企業(yè)難以持續(xù)做大做強(qiáng)。

八、分析八個(gè)數(shù)據(jù)

1總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率+2資產(chǎn)負(fù)債率+3流動(dòng)比率+4應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)）+5銷售毛利率+6凈值報(bào)酬率+7經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流+8市場(chǎng)占有率

在厘清四個(gè)指標(biāo)的基礎(chǔ)上，很有必要分析一下八個(gè)數(shù)據(jù)，對(duì)目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行深度的分析、判斷：

1、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率：表示多少資產(chǎn)創(chuàng)造多少銷售收入，表明一個(gè)公司是資本密集型還是輕資產(chǎn)型。該指標(biāo)反映資產(chǎn)總額的周轉(zhuǎn)速度，周轉(zhuǎn)越快，反映銷售能力越強(qiáng)，企業(yè)可以通過(guò)薄利多銷的辦法，加速資產(chǎn)周轉(zhuǎn)，帶來(lái)利潤(rùn)絕對(duì)數(shù)的增加。計(jì)算公式：總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入÷平均總資產(chǎn)；

2、資產(chǎn)負(fù)債率：資產(chǎn)負(fù)債率是負(fù)債總額除以資產(chǎn)總額的百分比，也就是負(fù)債總額與資產(chǎn)總額的比例關(guān)系。資產(chǎn)負(fù)債率反映總資產(chǎn)中多大比例是通過(guò)借債來(lái)籌資的，也可以衡量企業(yè)在清算時(shí)保護(hù)債權(quán)人利益的程度；資產(chǎn)負(fù)債率的高低，體現(xiàn)一個(gè)企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)是否合理。計(jì)算公式：資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額÷資產(chǎn)總額×100%；

3、流動(dòng)比率：流動(dòng)比率是流動(dòng)資產(chǎn)除以流動(dòng)負(fù)債的比例，反映企業(yè)的短期償債能力。流動(dòng)資產(chǎn)是最容易變現(xiàn)的資產(chǎn)，流動(dòng)資產(chǎn)越多，流動(dòng)負(fù)債越少，則短期償債能力越強(qiáng)。計(jì)算公式：流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)÷流動(dòng)負(fù)債；

4、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)）：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率反映應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)速度，也就是年度內(nèi)應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)為現(xiàn)金的平均次數(shù)。用時(shí)間表示叫應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)，也叫平均收現(xiàn)期，表示自企業(yè)取得應(yīng)收賬款的權(quán)利到收回款項(xiàng)、轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金所需要的時(shí)間。一般來(lái)說(shuō)，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越高、平均收賬期越短，說(shuō)明應(yīng)收賬款回收越快。否則，企業(yè)的營(yíng)運(yùn)資金會(huì)過(guò)多地呆滯在應(yīng)收賬款上，影響正常的資金周轉(zhuǎn)。計(jì)算公式：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=銷售收入÷平均應(yīng)收賬款；應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)=360÷應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率；

5、銷售毛利率：銷售毛利率表示每一元銷售收入扣除銷售產(chǎn)品或商品成本后，有多少錢可以用于各期間費(fèi)用和形成利潤(rùn)，是企業(yè)銷售凈利率的最初基礎(chǔ)，沒有足夠大的毛利率便不能盈利。計(jì)算公式：銷售毛利率=（銷售收入-銷售成本）÷銷售收入×100%；

6、凈值報(bào)酬率：凈值報(bào)酬率是凈利潤(rùn)與平均股東權(quán)益（所有者權(quán)益）的百分比，也叫股東權(quán)益報(bào)酬。該指標(biāo)反映股東權(quán)益的收益水平。計(jì)算公式：凈值報(bào)酬率=（凈利潤(rùn)÷平均股東權(quán)益）×100%；

7、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流：經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流是企業(yè)在一個(gè)會(huì)計(jì)期間（年度或月份，通常指年度）經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流入與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流出的差額。這一指標(biāo)說(shuō)明經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生現(xiàn)金的能力，企業(yè)籌集資金額根據(jù)實(shí)際生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)需要，通過(guò)現(xiàn)金流量表，可以確定企業(yè)籌資總額。一般來(lái)說(shuō)，企業(yè)財(cái)務(wù)狀況越好，現(xiàn)金流量越多，所需資金越少，反之，財(cái)務(wù)狀況越差，現(xiàn)金流量越少，所需資金越多。一個(gè)企業(yè)經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流量為負(fù)，說(shuō)明企業(yè)需要籌集更多的資金才能滿足目前生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所需，否則企業(yè)正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)難以為繼；

8、市場(chǎng)占有率：也可稱為“市場(chǎng)份額”，是企業(yè)在市場(chǎng)上所占有的百分比，是企業(yè)的產(chǎn)品在市場(chǎng)上所占份額，也就是企業(yè)對(duì)市場(chǎng)的控制能力。企業(yè)市場(chǎng)份額的不斷擴(kuò)大，可以使企業(yè)獲得某種形式的壟斷，這種壟斷既能帶來(lái)壟斷利潤(rùn)又能保持一定的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。當(dāng)一個(gè)企業(yè)獲得市場(chǎng)25%的占有率時(shí)，一般就被認(rèn)為控制了市場(chǎng)。市場(chǎng)占有率對(duì)企業(yè)至關(guān)重要，一方面它是反映企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)最關(guān)鍵的指標(biāo)之一，另一方面它是企業(yè)市場(chǎng)地位最直觀的體現(xiàn)。市場(chǎng)占有率是由企業(yè)的產(chǎn)品力、營(yíng)銷力和形象力共同決定的。

九、走好九個(gè)程序

1收集資料+2高管面談+3企業(yè)考察+4競(jìng)爭(zhēng)調(diào)查+5供應(yīng)商走訪+6客戶走訪+7協(xié)會(huì)走訪+8政府走訪+9券商咨詢

要做好一個(gè)投資項(xiàng)目，有好多程序要走，不同的目標(biāo)企業(yè)要分別對(duì)待，采取的程序也應(yīng)該有所不同，但是以下九個(gè)程序是應(yīng)該堅(jiān)持履行的：

1、收集資料：通過(guò)多種形式收集企業(yè)資料；

2、高管面談：是PE投資的一個(gè)初步環(huán)節(jié)也是非常重要的環(huán)節(jié)。依據(jù)以往經(jīng)驗(yàn)，往往能很快得出對(duì)目標(biāo)企業(yè)業(yè)務(wù)發(fā)展、團(tuán)隊(duì)素質(zhì)的印象。有時(shí)一次高管接觸，你就不想再深入下去了，因?yàn)橛∠蟛缓?。?一感覺很重要，也比較可靠；

3、企業(yè)考察：對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)、研發(fā)、生產(chǎn)、管理、資源等實(shí)施實(shí)地考察；對(duì)高管以下的員工進(jìn)行隨機(jī)或不經(jīng)意的訪談，能夠得出更深層次的印象或結(jié)論；

4、競(jìng)爭(zhēng)調(diào)查：梳理清楚該市場(chǎng)中的競(jìng)爭(zhēng)格局、對(duì)手的情況。通過(guò)各種方式和途徑對(duì)競(jìng)爭(zhēng)企業(yè)進(jìn)行考察、訪談或第三方評(píng)價(jià)；對(duì)比清楚市場(chǎng)上各種競(jìng)爭(zhēng)力量及其競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)劣勢(shì)。對(duì)競(jìng)爭(zhēng)企業(yè)的信息和對(duì)比，掌握得越充分，投資的判斷就會(huì)越準(zhǔn)確；

5、供應(yīng)商走訪：了解企業(yè)的采購(gòu)量、信譽(yù)，可以幫助判斷企業(yè)聲譽(yù)、真實(shí)產(chǎn)量和受歡迎程度，了解企業(yè)真實(shí)銷售情況，了解競(jìng)爭(zhēng)企業(yè)情況，同時(shí)，客戶自身的檔次和是否優(yōu)質(zhì)也有助于判斷企業(yè)的市場(chǎng)地位、市場(chǎng)需求的潛力和可持續(xù)程度；

6、客戶走訪：掌握客戶投資偏好，了解客戶各項(xiàng)資產(chǎn)配置比例，分析客戶投資比較優(yōu)勢(shì)，深入評(píng)估客戶風(fēng)險(xiǎn)承受能力；

7、協(xié)會(huì)走訪：了解企業(yè)的行業(yè)地位和聲譽(yù)，了解行業(yè)發(fā)展態(tài)勢(shì)；

8、政府走訪：了解企業(yè)的行業(yè)地位和聲譽(yù)，了解政府對(duì)企業(yè)所處行業(yè)的支持程度；

9、券商咨詢：針對(duì)上市可行性和上市時(shí)間問(wèn)題，咨詢?nèi)虒?duì)判斷企業(yè)成熟度有重要作用。

十、報(bào)告十個(gè)內(nèi)容

1企業(yè)歷史沿革+2企業(yè)產(chǎn)品與技術(shù)+3行業(yè)分析（機(jī)會(huì)與威脅）+4企業(yè)優(yōu)勢(shì)及不足+5發(fā)展規(guī)劃+6股權(quán)結(jié)構(gòu)+7高管結(jié)構(gòu)+8財(cái)務(wù)分析+9融資計(jì)劃+10投資意見

《盡職調(diào)查報(bào)告》是對(duì)前期工作的總結(jié)，是最終決策的依據(jù)。至少應(yīng)報(bào)告以下10個(gè)方面的內(nèi)容：

1、企業(yè)歷史沿革：股權(quán)變動(dòng)情況、重大歷史事件等；

2、企業(yè)產(chǎn)品與技術(shù)：公司業(yè)務(wù)情況、技術(shù)來(lái)源；

3、行業(yè)分析：行業(yè)概況、行業(yè)機(jī)會(huì)與威脅、競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手分析；

4、優(yōu)勢(shì)與不足：企業(yè)有哪些優(yōu)勢(shì)，哪些是核心競(jìng)爭(zhēng)力；存在不足或缺陷，有無(wú)解決或改進(jìn)辦法；

5、發(fā)展規(guī)劃：企業(yè)的近期、中期的發(fā)展規(guī)劃和發(fā)展戰(zhàn)略；以及發(fā)展規(guī)劃的可實(shí)現(xiàn)性；

6、股權(quán)結(jié)構(gòu)：股權(quán)結(jié)構(gòu)情況，合理性分析；

7、高管結(jié)構(gòu)：高管人員和技術(shù)人員背景情況、優(yōu)勢(shì)、劣勢(shì)分析；

8、財(cái)務(wù)分析：近年各項(xiàng)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)或指標(biāo)情況及分析；

9、融資計(jì)劃：企業(yè)發(fā)展計(jì)劃和融資計(jì)劃及融資條件；

10、投資意見：投資經(jīng)理對(duì)項(xiàng)目的總體意見或建議。

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